"时期是伟大企业的一又友，却是往往者的行刑官。"

当奥马哈的曙光穿透密苏里河边的薄雾，94岁的沃伦·巴菲特在2025年2月22日向人人投资者投下想想的惊雷。这份逾越甲子的第60封鼓励信，既是对55022倍市值古迹的注脚，更是价值投资火种在AI怒潮中的尊容宣言。

在3342亿好意思元现款筑起的防波堤后，这位世纪智者正以日本商社的东方智谋，为后巴菲特时间的伯克希尔绘图新帆海图。

2025年2月22日，94岁的沃伦·巴菲特发布了其执掌伯克希尔·哈撒韦的第60封年度鼓励信。

这封长达12页的信件，既是对2024年公司计算服从的回来，更是一部浓缩了价值投资精髓的教科书。

在好意思股屡创新高、人人经济不祥情趣加重的配景下，巴菲特的想考为投资者提供了穿越周期的计谋启示。

本文将从财务发扬、投资策略、业务布局、人人视线及企业传承五大维度，深度瓦解这份备受注目的“投资圣经”。

第一，财务发扬：大象起舞的韧性。

2024年，伯克希尔完了营收3714.33亿好意思元，同比增长1.9%；净利润889.95亿好意思元，虽同比下滑7.5%，但仍远超市集预期的607亿好意思元。

值得关心的是，营业利润达到474.37亿好意思元，同比激增27%，创历史新高。这一方针剔除了股票投资波动的影响，真的反应了企业内生增长智商。第四季度发扬尤为亮眼，营业利润同比飙升71%至145.3亿好意思元，保障承保利润从54.3亿好意思元跃升至90.2亿好意思元，成为主要驱能源。

现款储备再破记载。

禁止2024年底，伯克希尔现款及等价物畛域达3342亿好意思元，连气儿第10个季度刷新记载。对此，巴菲特在信中尽头强调：“伯克希尔始终不会为持有现款而打消优质企业股权。”这一表态既是对市集质疑的复兴，也表现其正在恭候首要投资契机。

值得珍爱的是，第四季度公司漠视地暂停股票回购，夸耀其觉得现时股价估值偏高。

征税孝敬彰显企业职守。

伯克希尔2024年交纳联邦所得税268亿好意思元，占全好意思企业所得税总数的5%。自1965年巴菲特秉承以来，公司累计征税超1010亿好意思元，这一数字背后是60年复利增长的古迹：1964-2024年间，伯克希尔市值增长55022倍，远超同时标普500指数390倍的涨幅。

巴菲特将此归功于“好意思国本钱主义的自我修正智商”，觉得再投资策略与国度经济发展酿成正向轮回。

第二、投资策略：信守与变革的辩证法。

股票投资的不灭喜悦。

“咱们将始终把绝大部分资金参预股票——主若是好意思国股票。”这一宣言衔接整封鼓励信。

尽管2024年可交往股票持仓从3540亿好意思元降至2720亿好意思元，但非上市控股股权价值不时上涨，且股票投资组合的71%仍高度采集于好意思国运通、苹果、好意思国银行、雪佛龙和好吃可乐五大中枢持仓。

巴菲特尽头指出，优秀企业具备抵挡通胀的自然上风：“只好居品或处事仍被需要，它们就能在货币贬值中幸存。”

日本投资的计谋冲破。

自2019年以138亿好意思元建仓日本五大商社（伊藤忠、丸红、三菱、三井、住友）以来，该投资组合市值已升至235亿好意思元，2025年预测股息收入达8.1亿好意思元，远超1.35亿好意思元的日元债务利息成本。

巴菲特盛赞这些企业“本钱建树感性、科罚层和缓”，并显现可能限制增持。通过日元借债完了货币中性头寸的策略，既对冲了汇率风险，又创造了主意的套利空间，号称海外投资的经典案例。

持仓调度的苦衷信号。

减持动态：连气儿第九个季度净卖出股票，四季度清仓花旗银行74%持仓，削减好意思国银行15%股份，苹果持股比例从6%降至2%，但仍以750亿好意思元市值稳居第一重仓股。

新增布局：建仓酒业巨头星座品牌（持股12亿好意思元），大幅增持达好意思乐披萨（+87%）和泳池确立商POOLCORP（+48%），夸耀抵耗尽细分领域的关心。

能源押注：2025岁首增持西方石油至28.3%，延续对传统能源的结构性看好。

第三、业务引擎：保障帝国的进化论。

保障业务的三大相沿。

行为孝敬47%营业利润的中枢板块，伯克希尔保障业务呈现以下特征：

承保上风：财产与不测险（P/C）继承“先收保费、后付理赔”风光，2024年浮存金畛域达1710亿好意思元，昔日20年累计承保利润320亿好意思元。

校正告成：GEICO在托德·库姆斯主导下完成承保范例升级，运营服从进步推动承保利润同比暴增302%。

风险管控：尽管承认欣忭变化带来的蚀本压力，但强调“有智商承受极点凄惨蚀本且不依赖再保障”。

多元化业务的协同效应。

铁路运载：BNSF铁路孝敬50.3亿好意思元利润，通过优化运力支吾供应链挑战。

公用业绩：完成某子公司全资收购（耗资39亿好意思元），持股比例从92%提至100%，强化能源领域禁止力。

制造处事：130余家子公司组成“经济护城河”，涵盖从精密铸件到食物加工的平淡领域。

第四、人人视线：新经济标准下的布局。

好意思债建树的戒备逻辑。

2024年大幅增持短期好意思债，把握收益率上涨周期得到136.7亿好意思元投资收益（同比+43%）。这种“现款等价物”策略既保持流动性，又为潜在收购储备弹药。

新兴市集的审慎探索。

除日本外，信中未提过甚他新兴市集投资，但强调“优秀企业频繁具有海外业务”。分析觉得，东南亚基建、拉好意思数字银行等领域可能成为未来关心点。

科技投资的矛盾心态。

尽管减持苹果，但保留其行为最大持仓，反应抵耗尽电子生态的耐久看好。对威瑞信（+3.5%）等科技处事商的增持，则夸耀对数字化转型的严慎参与。

第五、传承与未来：后巴菲特时间的路子图。

职权过渡的渐进式校正。

61岁的格雷格·阿贝尔已深度参与首要有策画，巴菲特明确表现其“随时可接任CEO”。信中尽头说起阿贝尔对日本投资的招供，表现将延续海外化计谋。

企业文化的不灭基因。

坦诚文化：信中16次说起“舛误”，延续“承认特殊胜过掩饰问题”的传统。

鼓励至上：60周年龄读书《伯克希尔60年》的慈善义卖，强化“与鼓励共成长”的价值不雅。

耐久主义：鼓励大会调度为全天深度同样，弱化文娱元素，聚焦投资理念传承。

未来十年的挑战与机遇。

欣忭变化：保障业务需开导新式风险模子，公用业绩板块加快新能源转型。

科技颠覆：奈何均衡传统行业护城河与AI、区块链等新本领应用成为舛误。

地缘风险：人人供应链重构配景下，跨国投资需更高政事智谋。

在94岁乐龄书写的这封信中，巴菲特既展现了“以不变应万变”的定力——信守股票投资、聚焦企业本色、信奉复利古迹；也显清楚“与时俱进的智谋”——拥抱日本机遇、优化保障风光、布局能源转型。

当5.5万倍的增长传闻遇上3.3万亿好意思元的现款储备，伯克希尔正站在历史性回荡点上。

正如信中援用的芒格箴言：“宏不雅是必须接受的，微不雅才是不错大有行为的。”这谈出了价值投资的真义：在不祥情的寰宇里，把执那些详情趣的价值锚点。

"纸币可能因政策特殊而挥发，但企业创造的真不二价值永存。"94岁智者的箴言，恰似点破投契迷雾的灯塔。

伯克希尔60年的55022倍古迹，本色上是营业斯文对抗货币幻象的胜仗——当人人央行在量化宽松的迷宫中瞻念望，当AI算法将市集切割成纳秒级的碎屑，巴菲特用最朴素的算术捍卫着本钱主义的根基：每股收益的不时增长，才是对抗熵增的不灭公法。

这封鼓励信最神秘的启示，不在于3342亿好意思元现款的戒备艺术开云(中国)kaiyun网页版登录入口开云体育，而在于它明示了一个更庞大的命题：当东谈主类走出好意思元霸权薄暮时，价值投资能否成为新经济纪元的通用言语？